轟轟烈烈的雙十一終于過去了，“尾款人”們也終于可以不用一邊打著哈欠熬夜一邊還要寫寫算算了。然而與如火如荼的雙十一大型購物狂歡相反的是，電商股出現(xiàn)了持續(xù)的下跌，這讓很多人困惑不解，到底為什么電商股突然暴跌呢？
熱鬧的雙十一和暴跌的電商股
雙十一的輝煌“戰(zhàn)績(jī)”
今年的雙十一，幾大電商的成績(jī)單依然十分亮眼。
天貓截至11日0點(diǎn)30分，成交額突破了3723億元，截至當(dāng)晚24時(shí)，以4982億元收官；
京東截至11日0點(diǎn)09分，累計(jì)下單金額突破2000億元；
蘇寧易購19分鐘成交總額破50億元；
小米截至11日0點(diǎn)50分，全平臺(tái)支付金額突破20億元。
除此之外，快遞行業(yè)也是壓力倍增。
京東物流宣布，雙十一期間，開放業(yè)務(wù)單量同比增長(zhǎng)102%；
中通快遞于11月1日16時(shí)48分實(shí)現(xiàn)訂單成交量突破1億件；
圓通快遞于11日下午實(shí)現(xiàn)當(dāng)日攬收訂單量破億，這是圓通連續(xù)四年在雙11當(dāng)日訂單量破億。
韻達(dá)快遞也于當(dāng)日晚間11時(shí)30分前破億。
專注于大件快遞的德邦快遞，則于11月1日19時(shí)24分實(shí)現(xiàn)單日總收入破億元。
然而在這樣的背景下，電商股卻格外慘淡。
暴跌的電商股
11月10日，美股市場(chǎng)上，阿里巴巴領(lǐng)跌8.26%，寶尊電商下跌5.91%，京東下跌6.63%，唯品會(huì)下跌3.32%，拼多多下跌2.87%。
11月11日，港股電商股集體低開。阿里巴巴跌7.41%，京東跌6.23%，美團(tuán)跌6%。
截至11日中午收盤，ATMJ跌幅擴(kuò)大。阿里巴巴跌8.79%，京東跌8.17%，美團(tuán)跌7.73%。
以港股股價(jià)計(jì)算，阿里兩日市值蒸發(fā)8484.9億港元，京東兩日市值蒸發(fā)1836.5億港元，美團(tuán)兩日市值蒸發(fā)3388.7億港元。
為什么電商股會(huì)集體暴跌？原因是多方面的，但是這與11月10日國家市場(chǎng)監(jiān)管總局起草發(fā)布的《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿）》必然有著很大的關(guān)系。
反壟斷指南有何規(guī)定？
11月10日，國家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布了《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿）》。
1.點(diǎn)名概念模糊的違規(guī)行為
有些電商領(lǐng)域的概念之前還比較模糊，此次《指南》將這些模糊的概念直接做出了界定。
“二選一”：濫用市場(chǎng)支配地位、構(gòu)成限定交易行為。
如何判定是否構(gòu)成了限定交易呢？
一是平臺(tái)經(jīng)營者通過搜索降權(quán)、流量限制、技術(shù)障礙、扣取保證金等懲罰性措施實(shí)施的限制，因?qū)κ袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和消費(fèi)者利益產(chǎn)生直接損害，一般可認(rèn)定構(gòu)成限定交易行為。
二是平臺(tái)經(jīng)營者通過補(bǔ)貼、折扣、優(yōu)惠、流量資源支持等激勵(lì)性方式實(shí)施的限制，可能對(duì)平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營者、消費(fèi)者利益和社會(huì)整體福利具有一定積極效果，但如果對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生明顯的排除、限制影響，也可能被認(rèn)定構(gòu)成限定交易行為。
“大數(shù)據(jù)殺熟”：濫用市場(chǎng)支配地位、實(shí)施差別待遇。
比如通過計(jì)算人的支付能力、消費(fèi)偏好、使用習(xí)慣進(jìn)行差異化的交易價(jià)格、交易條件或差異性付款等都算是壟斷行為。
不過，如果是針對(duì)新用戶首次交易的一些合理的優(yōu)惠活動(dòng)，可以不被認(rèn)定為差別待遇。
“搭售”：比如利用彈窗進(jìn)行捆綁銷售、強(qiáng)制收集用戶信息、通過流量限制強(qiáng)制交易等給互聯(lián)網(wǎng)用戶帶來了巨大困擾的行為。
2.直接證據(jù)充足可以直接認(rèn)定壟斷
近些年電商平臺(tái)的一些訴訟案件其實(shí)并不少，但是大多都拖拖拉拉，很難快速解決。《指南》中規(guī)定，在特定個(gè)案中，如果直接事實(shí)證據(jù)充足，只有依賴市場(chǎng)支配地位才能實(shí)施的行為持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間且損害效果明顯，準(zhǔn)確界定相關(guān)市場(chǎng)條件不足或非常困難，可以不界定相關(guān)市場(chǎng)，直接認(rèn)定平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域經(jīng)營者實(shí)施了壟斷行為。
3.將涉及VIE架構(gòu)的經(jīng)營者納入反壟斷范圍
所謂VIE架構(gòu)即“可變利益實(shí)體”，指的是海外企業(yè)通過特定協(xié)議，而非參股來實(shí)際控制簽約的國內(nèi)企業(yè)。嚴(yán)格說起來騰訊、阿里巴巴、百度、攜程、美團(tuán)、滴滴等都會(huì)受到波及。
經(jīng)營者集中達(dá)到國務(wù)院規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的，經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)事先向國務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中。比如兩大公司合并，就屬于經(jīng)營者集中。
幾大電商平臺(tái)股價(jià)的集體下跌，很大程度上都收到了《指南》的影響，資本市場(chǎng)的監(jiān)管將會(huì)更加嚴(yán)厲。
“二選一”和“殺熟”有何危害
對(duì)商家來說
“二選一”意味著只能入駐一家平臺(tái)，如果不配合就不能獲得平臺(tái)的優(yōu)惠和優(yōu)勢(shì)資源支持，甚至?xí)恢鸪銎脚_(tái)，可以說是威逼+利誘了。但是只入駐一個(gè)平臺(tái)對(duì)于商家的利益是極大的損害，也是對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的破壞。
對(duì)消費(fèi)者來說
“殺熟”意味著同樣的商品或服務(wù)，不同的人可能面臨著不同的價(jià)格，網(wǎng)上很多網(wǎng)友都有提出過這個(gè)問題。所以為了避免自己的價(jià)格不合理，消費(fèi)者不得不在不同的平臺(tái)之間進(jìn)行篩選，甚至可能還得登錄不同的賬號(hào)查看，極其的浪費(fèi)時(shí)間和精力。原本大數(shù)據(jù)的存在是為了提供個(gè)性化的服務(wù)，最終卻走向了欺詐。
此次對(duì)于電商平臺(tái)反壟斷的措施對(duì)于平臺(tái)商家和消費(fèi)者來說是極大的利好。
投資者該如何應(yīng)對(duì)電商股的波動(dòng)？
盡管電商反壟斷措施的出臺(tái)為幾大電商巨頭都造成了一定的影響，但是本質(zhì)上只為了保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益，為了促進(jìn)電商平臺(tái)之間更加健康和公平的競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。此次電商股波動(dòng)背后，會(huì)促進(jìn)電商平臺(tái)進(jìn)行更合理的整改。
因此，盡管電商股集體受挫，應(yīng)該也只是暫時(shí)調(diào)整，而且不同的電商平臺(tái)受到的影響不一，投資者應(yīng)該理智做出判斷，保持心態(tài)穩(wěn)定。