“注冊(cè)制”我們都已經(jīng)不陌生了，最早是在2019年科創(chuàng)板開(kāi)板正式試點(diǎn)。從開(kāi)始試點(diǎn)到全面實(shí)施已經(jīng)走過(guò)了4年過(guò)渡時(shí)期，也給了市場(chǎng)和投資者適應(yīng)的時(shí)間。如今全面注冊(cè)制開(kāi)始實(shí)施，投資者是否要大轉(zhuǎn)變？
全面注冊(cè)制要點(diǎn)
2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。 此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，其中證監(jiān)會(huì)發(fā)布的制度規(guī)則57部，證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算等發(fā)布的配套制度規(guī)則108部，內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊(cè)程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個(gè)方面。 下面小金總結(jié)幾點(diǎn)普通投資者比較關(guān)注的要點(diǎn)： 01 上市更快捷了嗎？ 上市的難易程度主要是由發(fā)行條件決定的。 之前核準(zhǔn)制下的發(fā)行條件比較嚴(yán)苛，主要是對(duì)公司的盈利能力有比較高的要求。注冊(cè)制首先就是要求精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行上市條件，把重心轉(zhuǎn)到了信息披露。證券交易所審核+證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，可以大大提升注冊(cè)效率。 所以注冊(cè)制下上市速度應(yīng)該會(huì)更快，尤其是對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，有了更大的上市機(jī)會(huì)。 02 市場(chǎng)化定價(jià)來(lái)臨了嗎？ 全面注冊(cè)制下，明確新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模主要通過(guò)市場(chǎng)化方式?jīng)Q定。但是也存在一定的過(guò)渡，發(fā)行規(guī)模較小的企業(yè)，繼續(xù)保留直接定價(jià)，新增定價(jià)參考上限。新增期貨公司為詢價(jià)對(duì)象，保留個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)，明確配售對(duì)象參與網(wǎng)下發(fā)行的市值要求。 簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，新股發(fā)行價(jià)格將會(huì)逐步由市場(chǎng)來(lái)決定，價(jià)格高低全看市場(chǎng)價(jià)值。 03 監(jiān)管更嚴(yán)格了嗎？ 放寬上市條件，必須伴隨著更嚴(yán)格的監(jiān)管，才能保證市場(chǎng)秩序的有序運(yùn)行。在《責(zé)令回購(gòu)辦法》中，明確相關(guān)責(zé)任主體應(yīng)當(dāng)以基準(zhǔn)價(jià)格實(shí)施回購(gòu)，并且要求自回購(gòu)方案實(shí)施完畢之日起十日內(nèi)注銷其回購(gòu)的股票。 《公眾公司重組辦法》中對(duì)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任進(jìn)一步壓實(shí)，比如財(cái)務(wù)顧問(wèn)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，情節(jié)嚴(yán)重的，可以對(duì)有關(guān)責(zé)任人員采取證券市場(chǎng)禁入的措施。 全面注冊(cè)制對(duì)哪部分企業(yè)影響最大 簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是：優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)。 全面注冊(cè)制給了優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)更大的上市機(jī)會(huì)，但也不意味著此類企業(yè)都可以“松口氣”。 從要求上，《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》中取消了關(guān)于紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市需滿足“最近一年凈利潤(rùn)為正”的要求。 但同時(shí)細(xì)化了未盈利企業(yè)的行業(yè)范圍，包括先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。 并且，未盈利的企業(yè)上市條件為預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元。 這些改變給了中小企業(yè)兩個(gè)信號(hào)：雖然放低了盈利要求，但對(duì)于經(jīng)營(yíng)要求并沒(méi)有放低。也許當(dāng)下企業(yè)活的還沒(méi)有那么好，但必須具備未來(lái)可以活得好且活得久的資質(zhì)。 這對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)機(jī)遇也是個(gè)挑戰(zhàn)，創(chuàng)新型中小企業(yè)的上市路徑更加清晰的情況下，如果可以找準(zhǔn)自身定位和發(fā)展路徑，就有可能抓住機(jī)遇獲得更多的融資機(jī)會(huì)。 全面注冊(cè)制將如何影響投資市場(chǎng) 根據(jù)行業(yè)人士的相關(guān)看法，全面注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在四個(gè)方面： 1 利好大盤(pán)股 注冊(cè)制的市場(chǎng)定價(jià)其實(shí)從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，就是讓股票回歸其本身的市場(chǎng)價(jià)值。對(duì)于一些風(fēng)格成熟、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、規(guī)模比較大的優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制的實(shí)施是一項(xiàng)利好。在優(yōu)勝劣汰的機(jī)制下，頭部企業(yè)將會(huì)更加亮眼。 2 擴(kuò)充市場(chǎng)規(guī)模 以前中小企業(yè)主板上市比較難，所以一般會(huì)選擇赴美、赴港上市，注冊(cè)制之下，優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)有可能會(huì)進(jìn)行回流，更多的在A股上市，對(duì)于市場(chǎng)規(guī)模會(huì)形成很大的擴(kuò)充作用。 3 對(duì)于券商影響較大 注冊(cè)制下，對(duì)于券商的定價(jià)能力和綜合服務(wù)能力將帶來(lái)更大的考驗(yàn)，但上市企業(yè)增多同時(shí)也意味著不同體量的券商將承接更多的機(jī)構(gòu)，業(yè)績(jī)將會(huì)有很大的提升空間，對(duì)整個(gè)行業(yè)都會(huì)產(chǎn)生影響。 與此同時(shí)，由于對(duì)券商的能力要求更高，中小券商迎來(lái)機(jī)遇，頭部券商可能會(huì)更加亮眼，券商之間的優(yōu)勝劣汰也會(huì)更加明顯。 4 殼公司、垃圾股會(huì)受到打擊 以往主板上市難的情況下，空殼公司一度成為“香餑餑”，由此產(chǎn)生了一些垃圾股，對(duì)投資市場(chǎng)造成了干擾和破壞，也給投資者造成了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。打擊殼公司、垃圾股有利于投資者市場(chǎng)的健康發(fā)展。 普通投資者需要作出哪些轉(zhuǎn)變 1 關(guān)注新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制之下，“打新股穩(wěn)賺不賠”將逐漸成為過(guò)去，雖說(shuō)一直以來(lái)新股破發(fā)都是存在的，但還是占比較小。注冊(cè)制之下，雖然新股中簽率可能出現(xiàn)提升，但新股破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)大大增加。 注冊(cè)制試點(diǎn)之后，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的新股，上市首日最大跌幅超過(guò)20%的，有30只以上。全面注冊(cè)制之下，這個(gè)數(shù)字只會(huì)更大。投資者想要“打新”可要三思而后行。 2 堅(jiān)持價(jià)值投資，提升個(gè)人投資能力 注冊(cè)制對(duì)于投資者的一大考驗(yàn)就是投資者必須提升自己的投資能力和投資專業(yè)性。股票本身是否具備投資價(jià)值是關(guān)鍵，而這要求投資者具備更高的專業(yè)判斷和挑選能力。投資者應(yīng)該通過(guò)學(xué)習(xí)努力提升自己，與投資市場(chǎng)共同成長(zhǎng)；或者從股市轉(zhuǎn)向基金，交給更專業(yè)的人去打理。 全面注冊(cè)制的實(shí)施是投資市場(chǎng)的一大進(jìn)步，在這個(gè)過(guò)程中會(huì)不斷進(jìn)行“新陳代謝”，推動(dòng)上市企業(yè)和市場(chǎng)的進(jìn)步與成熟。投資者需要跟上腳步，以更加專業(yè)和理性的姿態(tài)面對(duì)未來(lái)的投資挑戰(zhàn)。