2023年5月15日，內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（簡(jiǎn)稱(chēng)“互換通”）正式上線(xiàn)運(yùn)行。
15日，人民銀行、香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局聯(lián)合舉辦了“互換通”上線(xiàn)儀式，可見(jiàn)對(duì)于此事的重視程度。
什么是“互換通”？
“內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通”重點(diǎn)有兩個(gè)：
一是互聯(lián)互通的地區(qū)是內(nèi)地與香港；
二是互聯(lián)互通的對(duì)象是利率互換市場(chǎng)。
具體操作上，就是將香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，讓境內(nèi)外投資者可以參與到香港金融衍生品市場(chǎng)和內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)中來(lái)。
這個(gè)“利率互換”又是怎么個(gè)換法呢？
從字面意思來(lái)看，就是把交易雙方的利率互換了。
比方說(shuō)，小明去年貸款100萬(wàn)買(mǎi)了一套房，利率是5%，要還30年。但是今年利率降到了3%，小明覺(jué)得有點(diǎn)虧。
同時(shí)，小方今年也貸款100萬(wàn)買(mǎi)了一套房，他是浮動(dòng)利率，現(xiàn)在的利率是3%，明年就說(shuō)不定會(huì)漲得很高，小方覺(jué)得有些不安。
于是小明和小方一拍手，把雙方的利息互換了三年，這三年支付對(duì)方的利息。
如果未來(lái)三年利率一直不漲，小方雖然虧了，但最起碼一直支付的是5%，心里對(duì)于虧損有個(gè)譜。但如果漲到了10%，小方就賺了。反之，小明賭的是未來(lái)三年利率一直不漲，就算漲也超不過(guò)5%，這樣他就賺了。
“北向通”與“南向通”
因?yàn)槭请p向的，所以有“北向互換通”和“南向互換通”兩種。
“北向互換通”從南向北，也就是境外投資者在“互換通”機(jī)制之下，參與到內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。
交易貨幣：在初期可以對(duì)利率互換產(chǎn)品進(jìn)行交易，報(bào)價(jià)、交易和結(jié)算需要用人民幣。
投資者：根據(jù)《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》，參與“北向互換通”的境內(nèi)投資者應(yīng)當(dāng)是具有較強(qiáng)定價(jià)、報(bào)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，具備良好國(guó)際聲譽(yù)，具備支持開(kāi)展“北向互換通”報(bào)價(jià)交易的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人。
這意思就是，參與的基本都是機(jī)構(gòu)投資者。
限額：“北向通”實(shí)行額度管理，全市場(chǎng)每日交易凈限額為人民幣200億元，清算限額為人民幣40億元。
“南向互換通”目前還未開(kāi)通。
“互換通”上線(xiàn)有何意義？
從“債券通”到“互換通”
其實(shí)在過(guò)去的許多年里，我國(guó)一直在加強(qiáng)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度。
2017年債券通“北向通”上線(xiàn)，允許境外資金在境外購(gòu)買(mǎi)內(nèi)地債券，無(wú)需在境內(nèi)開(kāi)戶(hù)。
4年以后，2021年債券通“南向通”又正式開(kāi)通，實(shí)現(xiàn)了雙向流動(dòng)。
“債券通”在幾年內(nèi)的成效是很顯著的，在“走進(jìn)來(lái)”和“走出去”都更便利化后，投資者類(lèi)型越來(lái)越廣泛，數(shù)量也越來(lái)越多，境外機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模大大增加。2020年11月、2021年3月，彭博、富時(shí)羅素先后將中國(guó)債券納入其全球指數(shù)，中國(guó)債券市場(chǎng)得到了快速發(fā)展。
“互換通”與“債券通”異曲同工，都是我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要一步。
01 吸引更多的境外投資者參與內(nèi)地金融市場(chǎng)。
02 為境外投資者提供更加安全和方便的人民幣利率互換交易，與“債券通”的協(xié)同效應(yīng)會(huì)更加明顯。
03 進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)家金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的深度和廣度，為金融市場(chǎng)注入新的活力，為投資者創(chuàng)造新的機(jī)遇。
04 人民幣在全球市場(chǎng)的地位將會(huì)進(jìn)一步提升。
投資者的參與
數(shù)據(jù)總結(jié)
根據(jù)中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)，在“互換通”上線(xiàn)的首日，20家“北向互換通”報(bào)價(jià)商與27家境外投資者通過(guò)交易中心系統(tǒng)達(dá)成人民幣利率互換交易162筆，名義本金總額82.59億元人民幣，覆蓋境外銀行、境外券商、境外資管產(chǎn)品等各個(gè)類(lèi)型境外投資者。
“互換通”看起來(lái)與普通散戶(hù)關(guān)系不大，實(shí)際上有影響嗎？
從短期來(lái)看，對(duì)于普通散戶(hù)沒(méi)有影響。從長(zhǎng)期看，境外的投資者參與到內(nèi)地投資市場(chǎng)的數(shù)量越來(lái)越多，人民幣國(guó)際化程度也會(huì)越來(lái)越高，債券市場(chǎng)發(fā)展得越來(lái)越快，有可能會(huì)提高債券價(jià)格。
目前“南向通”還未開(kāi)通，根據(jù)“債券通”的經(jīng)驗(yàn)，或許未來(lái)會(huì)逐漸開(kāi)通。因此在現(xiàn)階段，主要是境外投資者涌入內(nèi)地市場(chǎng)。對(duì)于投資者產(chǎn)生的影響是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，慢慢體現(xiàn)在債券和股票走勢(shì)上，需要投資者留心關(guān)注。
如果散戶(hù)投資者想了解債券市場(chǎng)投資，可以點(diǎn)擊鏈接查看往期的兩篇文章：
債券市場(chǎng)更加成熟之后，必定會(huì)為所有投資者提供一個(gè)更加健康、穩(wěn)定的投資環(huán)境。