央行多日的逆回購操作引起市場關(guān)注
10/23
央行開展了8080億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%，當日有1060億元逆回購到期，單日凈投放7020億元。
10/24
央行開展了5930億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%，當日有710億元逆回購到期，單日凈投放5220億元。
10/25
央行開展了5000億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%，當日有1050億元逆回購到期，單日凈投放4950億元。
10/26
央行開展了4240億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%，當日有3440億元逆回購到期，單日凈投放800億元。
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央行的公開市場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。其中回購交易分為正回購和逆回購兩種。
先說一下正回購
正回購
正回購就是央行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為。
簡單來說，回購的概念就是，我將一件物品賣出，然后約定在未來的某個時間我要按照約定的價格將它買回來。
正回購的作用是什么
央行向商業(yè)銀行賣出了債券，這個過程中商業(yè)銀行實際上向人民銀行支付了一筆現(xiàn)金，是央行從市場收回流動性的操作。到期后，是央行向市場投放流動性的操作。
通過正回購，中國人民銀行可以較為精確地調(diào)控中短期的市場流動性。如果預(yù)計未來市場流動性過剩，中國人民銀行可能會選擇進行正回購操作，使得市場上的現(xiàn)金量減少，以達到穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量的效果。
但其實央行更常用的是逆回購
逆回購
與正回購相反，逆回購就是央行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為。
逆回購的作用是什么
人民銀行這樣做，是向商業(yè)銀行注入短期流動性，也就是增加了市場上的貨幣供應(yīng)。
而在未來約定的時間到來時，人民銀行會按照提前約定的價格把這些債券賣回給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行需要向人民銀行支付相應(yīng)的款項。這樣就從市場吸收了同等的資金，實現(xiàn)了貨幣供應(yīng)的回籠。
所以，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。
市面上比較常見的為7天、14天的產(chǎn)品。根據(jù)不同的操作期限，設(shè)置的中標利率也有差異。
多年前，逆回購成交量還是非常小的，一直到2012年前后，為固定收益類投資品種之一的國債逆回購，才被投資者開始接受、熟悉。
此次央行逆回購是出于什么原因
10月23日，央行發(fā)布公告稱，“為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護銀行體系滾動性合理充裕”。
10月24日，央行發(fā)布公告稱，“為對沖稅期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕”。
有專家認為，有兩大因素造成了近期流動性需求增加：
一是因為10月是繳稅大月，財政收入大于支出，會給流動性帶來一定的壓力。
二是因為近期特殊再融資券持續(xù)發(fā)行。
10月23日是納稅申報截止日，在這之前的幾個工作日都是月中資金利率高位，但后續(xù)的影響就會逐漸減弱，市場流動性供求將逐步趨穩(wěn)。
逆回購會給市場和投資者帶來什么變化
01
融資成本
逆回購的利率的高低，會影響商業(yè)銀行的融資成本。如果逆回購的利率上升，商業(yè)銀行從中央銀行借款的成本就會上升，就會傳導(dǎo)到商業(yè)銀行的貸款利率上面，也就是說，可能會使得市場的貸款利率上升。
02
市場流動性
逆回購操作可以釋放流動性，當市場資金緊張的時候，央行可以通過操作逆回購向市場注入資金，緩解市場壓力。
03
對普通投資者來說
如果逆回購增加，表明市場流動性增加，普通投資者的投資成本可能相對降低。如果逆回購太過頻繁，可能意味著市場資金面過于緊張，投資者需要注意市場風險。
打個比方~
如果央行發(fā)現(xiàn)市場資金面緊張，可能會通過增加逆回購操作對銀行等金融機構(gòu)釋放更多流動性，增加市場上的資金供應(yīng)。假設(shè)你是一個企業(yè)，市場上的資金充裕，你向銀行貸款的難度可能會降低，即便貸款出來的利率上升了，但是因為市場資金充裕，銀行愿意出借的資金也多，你更可能得到貸款。
反之，如果央行覺得市場流動性過剩，可能通過減少逆回購來吸納市場上的過剩資金，此時市場上的資金就會相對減少。那么你作為一個企業(yè)，可能會發(fā)現(xiàn)從銀行貸款變得更加困難，市場的普遍利率可能也會出現(xiàn)上升。
所以，央行的逆回購操作對市場和投資者的影響是實實在在的，逆回購的多寡，利率的高低，都會影響市場的資金供求平衡，進而影響投資者的投資決策和成本。
《中國集體經(jīng)濟》
2021年第23期82-83
逆回購對于不同狀態(tài)下的股票市場會產(chǎn)生非對稱影響，對牛市的影響小于對熊市的影響，即在股市行情為“熊市”時，逆回購的發(fā)行量增速與利率缺口會對股市收益率產(chǎn)生明顯的負效應(yīng)，而在“牛市”時，逆回購的操作對股票收益率影響不大。