新增6萬億元置換額度：用于置換存量隱性債務(wù)。
連續(xù)5年專項債支持：每年安排8000億元專項債券用于化債，累計4萬億元。
央地協(xié)同機制：財政部優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，央行配套貨幣工具支持。
截至2025 年 5 月，置換債發(fā)行進度已達 63%，顯著緩解了地方政府的償債壓力。那么對普通投資者來說，城投債投資該如何布局？
城投債是什么
城投債的全稱是城市投資建設(shè)公司債券，屬于企業(yè)債的一種。由地方政府設(shè)立的城投平臺公司發(fā)行，這類公司通常由地方國資委控股，名稱多含 “城市建設(shè)投資”“交通投資”“發(fā)展改革”等關(guān)鍵詞。
城投債的資金主要用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如地鐵、高速公路、保障房、水利工程等，本質(zhì)上就是地方政府基建的“融資工具”。
所以城投債有一個顯著特點，那就是項目周期長、短期現(xiàn)金流較弱，依賴政府財政支持。
按照信用評級劃分，城投債可以分為AAA級、AA+級、AA級及以下分類。
AAA級主要為省級或省會城市城投平臺發(fā)行，比如“廣東粵投”“北京城建”，信用風險最低。
AA+級多為地級市或經(jīng)濟強縣平臺發(fā)行。
AA級及以下多為縣級或弱區(qū)域平臺，信用風險最高。
風險越低的收益率通常更低，風險越高的收益率越高。
按照期限劃分，城投債可以分為短久期（1-3年），長久期（5-10年），期限越長收益率通常越高，但是受利率波動和財政變化的影響也更大。
早期很多人認為城投債有“政府隱性擔保”，地方政府不會允許城投平臺違約，因此城投債被視為“準政府債”，信用等級接近國債。事實上，政府也確實會對資金缺口給予財政補貼。
但2018年以來監(jiān)管收緊，明確“遏制隱性債務(wù)增量”，要求城投平臺“市場化轉(zhuǎn)型”，剝離政府信用背書。因此雖然這種隱性擔保沒有完全消失，但弱區(qū)域的城投債需要警惕財政壓力導致的風險。
城投債適合哪些投資者下手
與其他固收類產(chǎn)品相比，城投債的收益處于中等區(qū)間，風險也處于中等區(qū)間。如果投資者追求高于貨幣基金和銀行理財?shù)氖找妫夷芙邮苤械攘鲃有裕珹AA 級城投債可作為配置選項之一。比較適合以下幾類投資者：
穩(wěn)健型投資者
城投債的本質(zhì)是地方政府隱性債務(wù)的市場化融資工具，歷史上違約案例比較少，尤其是經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)。對于厭惡股票等高波動資產(chǎn)、但不滿足于國債/存款低收益的投資者，發(fā)達地區(qū)城投債可作為“固收+”配置的一部分。
具備區(qū)域分析能力的投資者
城投債的信用風險高度依賴區(qū)域經(jīng)濟實力，投資者需要熟悉宏觀經(jīng)濟、區(qū)域財政、城投平臺運作邏輯，能通過公開數(shù)據(jù)（如地方政府債務(wù)率、財政自給率、平臺資產(chǎn)負債表等）評估區(qū)域風險。
有長期資金配置需求的投資者
投資期限最少要大于一年才適合投資城投債。
普通投資者應(yīng)該如何參與
投資者直接參與門檻比較高，可以通過證券公司購買公開發(fā)行的城投債，起投金額通常為 10 萬元。
但是要購買城投債需要滿足金融資產(chǎn)不低于 500 萬元或近 3 年年收入不低于 50 萬元，且具備 2 年以上投資經(jīng)驗。
所以普通投資者如果要買城投債，可通過間接投資的方式參與。
債券型基金
比如一些信用債基金，部分持倉包含城投債，或者跟蹤城投債指數(shù)，起投金額比較低，有的10元起，有的100元起，比較適合小額分散投資。
銀行理財
投資于城投債的理財產(chǎn)品也是有的，但注意選擇明確標注“投資城投債”且底層資產(chǎn)為優(yōu)質(zhì)區(qū)域平臺的產(chǎn)品，注意避開“無具體投向”的模糊表述。
無論選擇哪類方式，城投債投資都要注意：
區(qū)域優(yōu)先
“好區(qū)域”比“好平臺”更重要。優(yōu)先選擇經(jīng)濟強省（如江蘇、浙江、廣東）的地級市及以上平臺，或中西部核心省會（如成都、武漢、長沙）的平臺。這些區(qū)域財政實力強、產(chǎn)業(yè)支撐足，化債能力顯著優(yōu)于弱區(qū)域。
債務(wù)率超300%、財政自給率低于30%、連續(xù)多年依賴土地出讓收入的區(qū)域，即使平臺評級AAA，也要謹慎。
分散投資
投資至少3個以上不同省份的城投債，避免單一區(qū)域政策變動沖擊整體組合。 長短期債券搭配可以平衡流動性與收益性。
關(guān)注政策與風險事件
重點關(guān)注財政部關(guān)于地方政府債務(wù)化解的政策，以及央行貨幣政策。
城投債的投資本質(zhì)是用區(qū)域經(jīng)濟基本面的研究能力換取風險溢價。對于普通投資者，若無法深入分析區(qū)域風險，建議通過頭部機構(gòu)發(fā)行的固收類產(chǎn)品間接參與，且配置比例不超過個人金融資產(chǎn)的20%，以控制整體風險。
注：文中觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資理財建議。