某投資者
這款貨幣基金收益居然接近2%！
2025年7月，不少投資者發(fā)現(xiàn)銀行APP推薦的理財產(chǎn)品收益率悄然攀升。引發(fā) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道、第一財經(jīng)等權(quán)威媒體高度關(guān)注。
“貼息”現(xiàn)象重現(xiàn)了!
據(jù)調(diào)查，多家理財子公司通過“貨幣增強(qiáng)”策略，將底層年化僅1.5%的貨幣基金收益抬升至2%左右。
什么是貼息？
當(dāng)前市場的“貼息”主要表現(xiàn)為“貨幣增強(qiáng)”策略，其核心是利用資金結(jié)算的時間差創(chuàng)造額外收益，本質(zhì)是利用清算制度的時間差套利。
具體怎么操作的呢，下面來說一下：
T日：理財公司通過代銷渠道申購貨幣基金，資金進(jìn)入代銷機(jī)構(gòu)托管賬戶
T+2日：資金進(jìn)入基金賬戶（如果遇到周末會延期到周一）
也就是說如果在周四申購，資金會在代銷機(jī)構(gòu)托管賬戶停留 4 天之久，僅在下周一至周三實(shí)際投資3天，卻在周三贖回時獲得6天收益。
期間產(chǎn)生的活期利息被代銷機(jī)構(gòu)全額補(bǔ)貼給理財公司（通常0.3%-0.4%），某貨幣基金底層收益率為 1.5%，疊加補(bǔ)貼后年化收益可達(dá) 1.96%。
這多出的3天收益從何而來？滬上某貨幣基金經(jīng)理直言：“差額由基金資產(chǎn)承擔(dān)，即全體持有人分?jǐn)偂！?/strong>也就是說存量持有人每年有0.3%的收益蒸發(fā)了。
這種現(xiàn)象的形成，一方面是因?yàn)殂y行的攬儲壓力大和收益競爭越來越激烈，另一方面是因?yàn)槟壳氨O(jiān)管未明確禁止此類操作，屬于合規(guī)灰色地帶，但一般國有銀行不會這么干，因?yàn)榇嬖凇皳p害其他投資者利益”的合規(guī)風(fēng)險。
“貼息” 背后是餡餅還是陷阱？
有投資者覺得：不管怎么說，我能獲得更高的收益，這難道不好嗎？
但看似完美的套利鏈條，埋著重重隱患。
1
收益可持續(xù)性存疑
當(dāng)前貼息策略依賴中小銀行的高息托管賬戶，但這類賬戶的利率難以長期維持。2025 年二季度，商業(yè)銀行凈息差已收窄至 1.78%，部分城商行息差不足 1.5%。若銀行被迫下調(diào)利率，補(bǔ)貼收益將大幅縮水。
2
合規(guī)風(fēng)險
盡管目前未被明確禁止，但貼息操作已引發(fā)監(jiān)管關(guān)注，媒體也進(jìn)行了報道。該策略可能違反《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》中 “禁止承諾收益” 的規(guī)定。這種操作本質(zhì)上是 “拆東墻補(bǔ)西墻”，直接損害了長期持有者利益。
3
可能有詐騙風(fēng)險
銀保監(jiān)會2020年發(fā)布的風(fēng)險提示就強(qiáng)調(diào)，“高息理財” 往往是非法集資的幌子，投資者需警惕 “貼息” 背后的合同欺詐。
4
操作有風(fēng)險
貼息理財對資金操作的精準(zhǔn)度要求極高，必須得精準(zhǔn)地周四申購、周三贖回，如果操作不精準(zhǔn)就會產(chǎn)生大額的補(bǔ)貼收益。嚴(yán)重的是，如果大量理財資金同時贖回，可能引發(fā)貨幣基金流動性危機(jī)。目前貨幣基金規(guī)模已突破28萬億元，5%的套利盤沖擊就足以引發(fā)贖回踩踏。之前是有過類似案例的，某三方平臺因貼息額度不足，被迫暫停部分產(chǎn)品的申購，導(dǎo)致投資者資金滯留代銷賬戶長達(dá) 7 天。
普通投資者的應(yīng)對策略
1
識別產(chǎn)品本質(zhì)
查看產(chǎn)品說明書：重點(diǎn)關(guān)注 “收益構(gòu)成” 部分，若出現(xiàn) “合作方補(bǔ)貼”“托管行利息返還” 等表述，需高度警惕。
購買前重點(diǎn)查閱說明書中的“資金在途時間”條款。如果發(fā)現(xiàn)“T+2起息”條款，結(jié)合代銷機(jī)構(gòu)屬性，尤其是互聯(lián)網(wǎng)平臺和小銀行托管，可能暗藏貼息空間。
2
警惕高息誘惑
當(dāng)貨幣基金收益率高于市場平均收益率，需要警惕背后是否存在貼息操作，審慎評估風(fēng)險。一定要記住：超額收益必有過人風(fēng)險。
3
避免短期投機(jī)
貼息理財通常要求頻繁申購贖回，可能產(chǎn)生額外手續(xù)費(fèi)。某理財子公司固收總監(jiān)曾說：“持倉短于1個月的投資者，實(shí)質(zhì)是在補(bǔ)貼別人。”應(yīng)盡量分散投資、長期投資、價值投資。
4
選擇正規(guī)購買渠道
選擇底層資產(chǎn)清晰、定期披露持倉的理財產(chǎn)品。避免購買所謂“貨幣增強(qiáng)”“收益優(yōu)化”等模糊標(biāo)簽產(chǎn)品，正規(guī)貨幣基金收益變動通常平緩。優(yōu)先選擇國有大行或上市股份行托管的產(chǎn)品，避免中小銀行高息賬戶的潛在風(fēng)險。
通過中國理財網(wǎng)（www.chinawealth.com.cn）
輸入產(chǎn)品登記編碼，可以核實(shí)產(chǎn)品是否為正規(guī)銀行理財。
5
密切關(guān)注政策變化
定期查看銀保監(jiān)會官網(wǎng)、“中國金融穩(wěn)定報告” 等權(quán)威渠道，及時了解貼息理財?shù)恼咦兓?/span>
2025 年 5 月，中國人民銀行在貨幣政策報告中首次提及“警惕非正規(guī)收益補(bǔ)貼行為”，已經(jīng)釋放出了監(jiān)管收緊的信號。對于普通投資者而言，比起短期收益，更要著眼于風(fēng)險識別和長期是否存在不確定性。
在金融市場中，收益與風(fēng)險永遠(yuǎn)成正比。與其追逐看似誘人的 “貼息” 收益，不如回歸資產(chǎn)配置的本質(zhì) —— 通過分散投資、長期持有和專業(yè)管理，實(shí)現(xiàn)財富的穩(wěn)健增長。