平時(shí)比較關(guān)注金融領(lǐng)域的小伙伴最近應(yīng)該聽(tīng)說(shuō)了新三板改革的消息，這次改革變動(dòng)的內(nèi)容還是比較多的。要了解股票市場(chǎng)，就不能略過(guò)新三板，今天小金就來(lái)說(shuō)一說(shuō)新三板~
新三板改革了？！
先來(lái)介紹一下最近受到關(guān)注比較多的新三板改革的消息。
3月27日晚間，全國(guó)股轉(zhuǎn)發(fā)布“將優(yōu)化指數(shù)發(fā)布方式，進(jìn)一步提升市場(chǎng)表征和引領(lǐng)功能”的通知。28日晚間，全國(guó)股轉(zhuǎn)又發(fā)布“新三板公開(kāi)發(fā)行和連續(xù)競(jìng)價(jià)等業(yè)務(wù)系統(tǒng)將于3月30日正式上線”的通知。通知中包含了關(guān)于新三板改革的一系列措施，于3月30日正式實(shí)施。
在介紹此次新三板改革內(nèi)容之前，我們先來(lái)了解一下新三板。
什么是新三板？
新三板股票是指證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，因?yàn)閽炫破髽I(yè)的有別于原代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的企業(yè)的，所以被形象地稱為“新三板”股票。新三板主要針對(duì)的是中小微型企業(yè)。
我們用一張圖簡(jiǎn)單了解一下中國(guó)的證券市場(chǎng)：
新三板與主板的區(qū)別主要體現(xiàn)在：
1.服務(wù)對(duì)象不同。這一點(diǎn)根據(jù)上圖可以看出，新三板與主板的服務(wù)對(duì)象有著很大的差別，不似主板以交易為主要目的，新三板主要是為企業(yè)發(fā)展、資本投入與退出服務(wù)。
2.準(zhǔn)入條件不同。發(fā)行人在主板ipo必須達(dá)到的盈利標(biāo)準(zhǔn)是：
（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3,000萬(wàn)元；
（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5,000萬(wàn)元或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；
（3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損。
這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)必須同時(shí)具備。
而新三板不設(shè)財(cái)務(wù)門檻，也沒(méi)有主營(yíng)業(yè)務(wù)要求，只要股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、經(jīng)營(yíng)合法規(guī)范、公司治理健全、業(yè)務(wù)明確并履行信息披露義務(wù)的股份公司均可以經(jīng)主辦券商推薦申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。
3.投資群體和交易規(guī)則不同。
主板的投資者主要以中小投資者為主，交易規(guī)則多是事競(jìng)價(jià)的方式。但是新三板對(duì)于投資者有著很嚴(yán)格的要求，在交易規(guī)則上也有嚴(yán)格的限制，此次改革對(duì)于這兩方面也進(jìn)行了變動(dòng)，詳細(xì)的要求我們?cè)诮榻B改革內(nèi)容時(shí)再細(xì)說(shuō)。
當(dāng)然，如果要細(xì)說(shuō)，新三板與主板還存在很多細(xì)微的差別，這里小金為大家介紹的是幾個(gè)主要區(qū)別，幫助大家更具體的了解新三板。
新三板的改革內(nèi)容
此次新三板改革，變動(dòng)還是比較大的，大致可以分為四點(diǎn)。
1.增設(shè)精選層
新三板之前有基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，此次新增了精選層。下面小金為大家詳細(xì)介紹一下這三個(gè)層級(jí)。
大致來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)層主要是基本滿足掛牌條件的中小企業(yè)，創(chuàng)新層是初具規(guī)模尚處于高速成長(zhǎng)期的企業(yè)，而精選層針對(duì)的是公眾化水平較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
從市值/財(cái)務(wù)條件來(lái)說(shuō)：
精選層：需滿足以下四個(gè)條件之一
一是市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。
二是市值不低于4億元，最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于1億元且增長(zhǎng)率不低于30%，最近一年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正。
三是市值不低于8億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年?duì)I業(yè)收入比例不低于8%。
四是市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于5000萬(wàn)元。
創(chuàng)新層：需滿足以下三個(gè)條件之一
一是最近2年平均凈利潤(rùn)不少于2000萬(wàn)，凈資產(chǎn)收益率不低于10%，最近6個(gè)月平均股東人數(shù)不少于200人。
二是營(yíng)業(yè)收入近二年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%，收入平均不低于5000萬(wàn)，總股本不少于4000萬(wàn)元。
三是最近6個(gè)月市值不低于6億，最近一期股東權(quán)益不少于5000萬(wàn)元，做市商不少于6家。
基礎(chǔ)層：其它所有未入選創(chuàng)新層的股票，全部列入基礎(chǔ)層，基礎(chǔ)層基本上沒(méi)有什么市值財(cái)務(wù)要求。
除了進(jìn)入方面的改革，還有退出的相關(guān)變動(dòng)。層級(jí)并不是一成不變的，一旦企業(yè)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，就會(huì)被降層，降層的規(guī)則大體上可以用下圖來(lái)表示：
層級(jí)調(diào)整實(shí)行的是“定期+臨時(shí)”的機(jī)制
定期：每年4月30日啟動(dòng)定期分層調(diào)整工作
臨時(shí)：出發(fā)相應(yīng)層級(jí)即時(shí)退出情形的，在5個(gè)交易日內(nèi)啟動(dòng)即時(shí)層級(jí)調(diào)整。
除此之外，掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司公開(kāi)發(fā)行成功后進(jìn)入精選層；精選層掛牌滿一年可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市，不再需要證監(jiān)會(huì)審核。
2.修改股票交易規(guī)則
精選層：精選層連續(xù)競(jìng)價(jià)股票價(jià)格漲跌幅設(shè)為30%，增設(shè)基準(zhǔn)價(jià)格上下5%的動(dòng)態(tài)申報(bào)有效價(jià)格范圍，并且成交首日不設(shè)漲跌限制。不過(guò)，精選層設(shè)置了臨時(shí)停牌機(jī)制，股票成交價(jià)格較開(kāi)盤首次上漲或下跌達(dá)30%、60%時(shí)，每次臨時(shí)停牌10分鐘。
創(chuàng)新層：集合競(jìng)價(jià)頻次由一天5次，改成了一天25次。
基礎(chǔ)層：集合競(jìng)價(jià)頻次從一天1次，改為了一天5次；
其他規(guī)則修改：
申報(bào)數(shù)量：投資者最低申報(bào)數(shù)量從1000股調(diào)整為100股，取消了整倍數(shù)的申報(bào)要求；做市商申報(bào)數(shù)量需要是100股的整數(shù)倍，且最小申報(bào)數(shù)不低于1000股。
大宗交易成交價(jià)格范圍：精選層為前收盤價(jià)上下30%，基礎(chǔ)層創(chuàng)新層為不高于前收盤價(jià)的130%或當(dāng)日最高成交價(jià)且不低于前收盤價(jià)的70%或當(dāng)日最低成交價(jià)。
3.投資者適當(dāng)性管理方面的修改
投資者適當(dāng)性管理主要是與投資者的投資安全掛鉤的，我們前面提到，新三板的準(zhǔn)入是比較嚴(yán)格的，此次修改主要是對(duì)投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)做出了修訂。
精選層：個(gè)人投資者的證券資產(chǎn)、法人機(jī)構(gòu)的實(shí)收資本\股本，合伙企業(yè)的實(shí)繳出資總額至少100萬(wàn)元；
創(chuàng)新層：對(duì)應(yīng)的金額要求最少150萬(wàn)元；
基礎(chǔ)層：對(duì)應(yīng)金額最少200萬(wàn)元。
其中個(gè)人投資者資產(chǎn)以申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前10個(gè)交易日的日均證券資產(chǎn)計(jì)算。考慮到現(xiàn)在大家出門不便，還允許線上交易權(quán)限開(kāi)通，開(kāi)通當(dāng)日就可以交易。
4.信息披露和掛牌公司以及異常交易行為的監(jiān)控
信息披露方面主要是完善了差異化安排，優(yōu)化了披露規(guī)則，對(duì)于掛牌公司的要求主要也是實(shí)現(xiàn)差異化管理，這里小金就不詳細(xì)介紹了。
異常交易行為包括：
基礎(chǔ)層最近3個(gè)有成交的交易日以內(nèi)收盤價(jià)漲跌幅累計(jì)達(dá)到+200（-70%）；
創(chuàng)新層累計(jì)達(dá)到+120（-60%）；
精選層最近3個(gè)有成交的交易日以內(nèi)收盤價(jià)漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±40%。
除了股價(jià)方面的波動(dòng)，對(duì)于連續(xù)競(jìng)價(jià)、集合競(jìng)價(jià)、作市等行為中出現(xiàn)的異常交易也會(huì)重點(diǎn)監(jiān)控。
此次新三板改革，層級(jí)更加明確，對(duì)于市場(chǎng)的監(jiān)管也更加嚴(yán)格，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，能夠更好地滿足投資者的需求，也能刺激投資者更多地參與其中。許多企業(yè)也提前做好了準(zhǔn)備沖擊精選層。在這個(gè)特殊時(shí)期，新三板的改革對(duì)于刺激市場(chǎng)活力起到了一定的作用。