近期，關(guān)于債券價(jià)格戰(zhàn)的討論不絕于耳，債券價(jià)格戰(zhàn)是怎么回事？對于債券市場有什么影響？今天小金帶大家詳細(xì)了解一下債券價(jià)格戰(zhàn)！
債券價(jià)格戰(zhàn)遭受強(qiáng)監(jiān)管
5月15日，交易商協(xié)會發(fā)布2020年第5次自律處分會議審議決定，對興業(yè)銀行、中信證券兩家非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷商予以警告，并責(zé)令兩家機(jī)構(gòu)限期整改。
原因就是這兩家機(jī)構(gòu)在部分非金融企業(yè)債務(wù)融資工具項(xiàng)目招標(biāo)過程中，中標(biāo)承銷費(fèi)率遠(yuǎn)低于市場正常水平，屬于不正當(dāng)競爭，違反了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》相關(guān)規(guī)定。
債券價(jià)格戰(zhàn)并非只有這一例，甚至開始從承銷利率層面蔓延到票面利率，監(jiān)管也一直保持著對低價(jià)承銷行為的關(guān)注。而想要了解價(jià)格戰(zhàn)，首先要先簡單了解一下債券~
什么是債券？
債券，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌借資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。
債券按照發(fā)行主體來分類，可以分為國債、地方政府債券、金融債券和企業(yè)債券。從風(fēng)險(xiǎn)和收益來說，企業(yè)債券>金融債券>地方政府債券>國債。
我們主要來說一下債券的承銷和票面利率。
債券承銷是指投資銀行接受借款人的委托，按照借款人的要求將債券銷售到社會公眾投資者和機(jī)構(gòu)投資者手中，實(shí)現(xiàn)借款人籌措資金的目的的行為或過程。
債券承銷有三種類型：全額包銷、余額包銷和代銷。借款人支付給委托銀行的費(fèi)用就是承銷費(fèi)。公司債券的承銷費(fèi)率并沒有固定的一個(gè)數(shù)值，一般來說與其規(guī)模有關(guān)，1%-2%。雖然也有一些券商會承銷債券，不過，從體量來看，債券承銷業(yè)務(wù)還是銀行的天下。
而債券的票面利率是指債券利息與債券面值的比率，是發(fā)行人承諾以后一定時(shí)期支付給債券持有人報(bào)酬的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。
什么是債券價(jià)格戰(zhàn)？
所謂價(jià)格戰(zhàn)，就是以低價(jià)取勝。
4月27日，海南股權(quán)交易中心發(fā)布公告顯示，海南省發(fā)展控股有限公司公開選聘發(fā)行中期票據(jù)主承銷商，最終確定中選單位為中信證券和興業(yè)銀行，承銷費(fèi)率為0.03‰。十萬分之三的利率，也就是說如果發(fā)行的債券為1億元，承銷費(fèi)只有3000元，而且還是兩家分。這就是興業(yè)銀行、中信證券引起監(jiān)管部門注意并限令整改的原因。
然而這個(gè)費(fèi)率并不是最低的。
4月24日，廈門特房集團(tuán)發(fā)布債券承銷中標(biāo)候選人公示。第一中標(biāo)候選人為興業(yè)銀行廈門分行和中信證券聯(lián)合體，承銷費(fèi)率為0.00001%，低至千萬分之一。也就是一億債券規(guī)模，承銷費(fèi)才10塊錢。
你以為這就是最低的？不，甚至還有不收承銷費(fèi)的。
證券業(yè)協(xié)會2018年6月發(fā)布的《公司債券承銷業(yè)務(wù)收費(fèi)情況行業(yè)通報(bào)》顯示，2017年10月16日至2018年3月31日期間，在91家證券公司報(bào)送的697個(gè)公司債券項(xiàng)目中，有52只公司債券未收取承銷費(fèi)。
最近，債券承銷費(fèi)領(lǐng)域的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)蔓延到了票面利率。
近期在銀行間市場中，有部分AAA級別超短期融資券出現(xiàn)了上市首日估值與票面利率偏離過大的現(xiàn)象，某央企發(fā)行的超短融，上市首日估值偏離幅度高達(dá)54個(gè)基點(diǎn)。一位大型券商的債券承銷人士說：“如果AAA高評級債券估值與票面偏離幅度太大，很可能是被包銷了，甚至是全額包銷。”
簡單來說就是，比如發(fā)行人和主承銷商在發(fā)行前就鎖定利率為2%，主承銷商照此價(jià)格全額認(rèn)購10億元。部分銀行在承攬項(xiàng)目之后，會直接用自營資金去投標(biāo)，最后只有主承銷的銀行一個(gè)投資人。這意味著，票面利率被提前“鎖定”。換句話說，銀行可能是在賠錢吆喝。
為什么要打價(jià)格戰(zhàn)？
1.搶占市場
價(jià)格戰(zhàn)的邏輯其實(shí)是通用的，不管是在哪個(gè)領(lǐng)域都一樣。越便宜，來你這里辦業(yè)務(wù)的越多，也就能夠搶占更多的市場。
2.為其他業(yè)務(wù)服務(wù)
盡管價(jià)格戰(zhàn)在一定程度上侵蝕了收益，但是可以從其他層面帶來增益的空間。比如增加銀行與客戶的合作關(guān)系，擴(kuò)展存款、貸款等更多的金融服務(wù)。
3.提升信用評級
有些證券公司分類評級中，債券承銷規(guī)模對于提升自身信用評級有很大的作用，這是投標(biāo)的加分項(xiàng)，占較大的比重。
非理性價(jià)格戰(zhàn)有哪些危害？
首先，將債券承銷發(fā)展為一種手段，比如為了提升信用評級，這其實(shí)是一種弄虛作假，會影響投資者的判斷，模糊質(zhì)量評判。市場信用風(fēng)險(xiǎn)增加也給券商執(zhí)業(yè)能力帶來更大的考驗(yàn)。
其次，這是一種嚴(yán)重影響市場秩序的行為。讓本應(yīng)是高技術(shù)含量、高價(jià)值的工作，淪為低能、廉價(jià)攬項(xiàng)目的報(bào)價(jià)游戲。若不及時(shí)糾偏，引發(fā)跟風(fēng)效應(yīng)，將在一定程度上使得債市一級定價(jià)功能失靈，擾亂市場秩序，不利于債市長期健康發(fā)展。
投資者該如何參與債券投資？
此番債券的價(jià)格戰(zhàn)，看起來并未直接影響到投資者，但是也為投資者在投資債券市場時(shí)做出了一定的風(fēng)險(xiǎn)警示，小金就債券投資中的主要風(fēng)險(xiǎn)說一說投資者應(yīng)該注意什么~
1.購買力風(fēng)險(xiǎn)
購買力風(fēng)險(xiǎn)是債券投資中最常出現(xiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)，指的是由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)，投資者實(shí)際利率=票面利率-通貨膨脹利率。
如果債券投資的票面利率和通貨膨脹率相當(dāng)，甚至后者高于前者，那么投資者就面臨債券投資的貨幣購買力下降風(fēng)險(xiǎn)。
規(guī)避購買力風(fēng)險(xiǎn)最好的辦法就是分散投資，也就是將全部可投資資金一部分用于收益較高的投資種類上以彌補(bǔ)收益，比如股票、期貨等，這樣能有機(jī)會整體提高投資收益率。
2.違約風(fēng)險(xiǎn)
事實(shí)上，除了國債其他的債券多少都會有違約風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候投資者就要參考信用評級，這也就是為什么我們說價(jià)格戰(zhàn)會導(dǎo)致某些券商使用一些手段提高信用評級，與實(shí)際能力不符，從而增加違約風(fēng)險(xiǎn)。
不過，盡管如此，債券的評級仍然可以作為投資者的一大參考。一般來說，如果市場認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對較高，那么就會要求債券的收益率要較高，從而彌補(bǔ)可能承受的損失。
對于投資者來說，可以選擇的投資產(chǎn)品非常多，債券其實(shí)是一種比較不錯的投資選擇，它相對于股票來說風(fēng)險(xiǎn)較小，又比一些貨幣基金等收益稍高，屬于比較中庸的投資產(chǎn)品。如果投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，可以適當(dāng)考慮入手一些債券。不同的類型適用于不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，選擇適合自己的最重要。